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By Michael Berendes

ISBN-10: 3322976904

ISBN-13: 9783322976901

ISBN-10: 3824460750

ISBN-13: 9783824460755

Der Autor entwickelt ein Konzept zur Bewertung des Bund destiny Kontraktes. Wesentliche Eigenschaften der Preiskomponenten werden in einer umfassenden examine und in einer empirischen Studie diskutiert.

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Diese Moglichkeit besteht durch die spezielle Gestalt der Storfunktion im anschliellend zu besprechenden Modell von Ho/Lee nicht mehr. - 25 - Existieren beispielsweise zwei in den Zeitpunkten t=2 und t=3 flillige Zero Bonds mit P 1(1,2) - FPo(1,2) Po(I,2) - FPo(I,2) = -1 und P 1(1,3) - FPo(I,3) Po(I,3) - FPo(1,3) = -0,5 so bedeutet dies, daB eine wie oben beschriebene, im Zeitpunkt t=O aufgebaute selbstfinanzierende Strategie in den beiden Zustlinden des Zeitpunktes t = 1 fur die zwei betrachteten Zero Bonds die folgende Matrix der Zahlungen ergibt, mit einem auf 1 normierten Ertrag im Zustand 1: [ Zustand 1 Zustand 2 Wlihlt man Ci *= 1 Zero Bond flillig in t=2 t=3 -1 -2 ] fur den in t = 2 flilligen Zero Bond und B* = -1 fur den in t = 3 flilligen Zero Bond, so verlangen die beiden Portefeuilles im Aufbauzeitpunkt t=O keinen Kapitaleinsatz.

32 - Am schwersten wiegt jedoch der dritte Punkt, das mogliche Auftreten negativer Zinssatze. Es ist moglich, daB die Diskontfunktionen nach einer Folge von "Aufwartsbewegungen" entweder nicht mehr monoton in der Restlaufzeit fallen, was dem Auftreten negativer Terminzinssatze entspricht oder einzelne Kurse der Zero Bonds ihren auf 1 normierten Riickzahlungsbetrag iibersteigen, womit negative Kassazinssatze fur deren Restlaufzeiten bestehen. Diese negativen Zinssatze stehen jedoch nicht im Widerspruch zur Bedingung der Arbitragefreiheit, da das Modell keine Kassenhaltung und damit nicht die Realisation eines Zinssatzes von null gestattet.

339. 5. Die Bewertung von Forward-Kontrakten mit Delivery Option Die Bewertung eines typischen, an OTC-Miirkten gehandelten Forward-Kontraktes auf eine Anleihe erfordert nicht die Modellierung der zukiinftigen Zinsentwicklung, da - ein Marking to Market entfiillt und - bei Fiilligkeit keine Lieferoption flir den Verkiiufer besteht. Die Bewertung dieses Kontraktes kann in einfacher Weise tiber das Modell der cash und carry Arbitrage erfolgen. Ftir den Vergleich von Forward- und Future-Preisen und zur Analyse der Delivery Option ist es ntitzlich, auch einen fiktiven Kontrakt zu betrachten, bei dem eine Lieferoption flir den Verkiiufer besteht, aber keine tiigliche Gewinn- und Verlustabrechnung erfolgt.

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Analyse der Preiskomponenten von Anleihe-Futures by Michael Berendes


by Ronald
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